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(一)提升带动总投资增长
环境投资空间大：不论是从GDP占比还是地方财政支出占比角度，我国在国民民济中的占比仍处于较低水平。保守假设：“十三五”期间我国GDP年复合增速6%，至2020年全国环境污染治理投资额占比微升至 1.45%，则“十三五”期间全国环境污染治理投资总额约5.68万亿，较“十二五”增长33%。
财政支出角度：中国水体及固废治理支出占比较低
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数据来源：公开资料整理
“十三五”期间全国环境污染治理投资额逐渐攀升
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保守估计“十三五”全国环境污染治理投资金额5.68万亿
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(二)行业集中度提升趋势下看好龙头
大气治理行业：龙头已现，把握估值判断业绩。目前燃煤申厂烟气治理发展较为成熟，非电行业烟气治理有望加速释放。从 2016 年脱硫脱硝合同签订情况看，清新环境、龙净环保龙头地位凸显，龙头企业市场份额约 20%左右，燃煤申厂烟气治理行业CR10达到80%以上。未来非电行业需求释放的动力来源于排放标准提升、执法力度增强。大气治理龙头拿单情况呈现出燃煤申厂订单增速放缓，燃煤锅炉、钢铁等领域订单大幅增加的特征。
危废处置行业竞争格局
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垃圾焚烧发电行业：重资产特征下，国企更具优势。截至2015年末全国城镇垃圾焚烧处理设施规模为23.52万吨/日，根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化设施建设规划》，2020 年我国垃圾焚烧处理设施规模将达到59.14万吨/日，“十三五”期间年复合增速20.25%，由此估算2017 年末垃圾焚烧处理设施规模约34万吨/日，锦江环境、光大国际作为第一梯队企业，市场份额均超过 10%，整个行业CR10约 56%。垃圾焚烧项目初始投资额高，属于资金密集型行业，国有企业更具优势。市场份额较高的企业中，国有企业占比明显高于民营企业。在行业仍具备增长潜力的背景下，看好龙头企业市场份额进一步提高的前景。
垃圾焚烧发电行业竞争格局
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污水处理行业：城镇污水处理行业增速放缓，竞争格局相对稳定，增量在于提标改造以及农村污水处理市场。根据《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》，截止 2015 年末，全国城镇污水处理能力达到2.17亿立方米/日，“十三五”期间计划新增污水处理设施规模5,022万立方米/日，年复合增长率约4.25%，由此估算2017年末全国城镇污水处理能力约 2.36亿立方米/日，水务龙头北控水务污水处理规模的市场份额约4%，行业CR10约 24%。相较于垃圾焚烧发电，市政污水处理市场更加分散，国企同样具备优势。
市政污水处理行业竞争格局
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数据来源：公开资料整理
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